(经济）上轮五大救市基金：去年底浮盈500亿，两只已披露清仓

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继E基金之后，另一只“救市基金”——招商局凤庆于10月25日发布了第三季度报告。数据显示，基金的所有股份和债务均已结清，基金份额从期初的120.1亿股减少到1.04亿股，即99%的股份已经赎回。同时发布预警，基金持有人连续20个工作日不足200人，与前一天E基金的操作一模一样，备受市场关注。

据业内人士分析，还有另外三只“国家队基金”——华夏新经济、丰收新机遇、南方消费活力，并未披露第三季报。但从过去五大基金统一运作的规律来看，更有可能与招商局凤青、一方达瑞辉保持同一节奏。

截至2017年底，5只“救市基金”期末净资产合计2502.26亿元，累计实现浮动利润502.26亿元。基金净值增速远超沪深300指数，招商局凤庆和一房大瑞辉累计收益率均超过30%；回报率最低的中国新经济也接近10%。

成功完成之前的救援任务

2015年7月，为稳定市场，证券公司借助公募基金运作市场，斥资2000亿元购买了5只基金，分别是:招商凤庆、南方消费活力、一房大瑞辉、华夏新经济、嘉实新机遇，各占400亿元。因此，它们也被市场称为“救助基金”。

五只生于危难之中的基金成立后开始大量买入股票。

2015年第三季度报告，即其成立后的第一季度报告显示，招商局凤庆买入的股票金额达到248.27亿元，占比61.74%；持有银行存款和结算准备金的比例为38.21%。

e基金瑞辉斥资370.2亿元买入股票，占基金总资产的91.85%，嘉实新机会也买入218.42亿元，占48.56%。

之后，五只基金开始慢慢减持股票头寸，取而代之的是买入再出售的金融资产(也是现金管理资产)的数量或者持有的现金数量逐渐增加。

截至2017年底，E基金高达84%的资产为银行存款，股票持仓仅为9.28%，金额为50.53亿元；招商局凤庆近80%是买入再出售的金融资产，金额432.35亿元，股票只剩40.65亿元，仅占基金总资产的7.47%。

其他三只基金也差不多。截至去年底，已有5只基金停止买入股票，转为现金管理资产或银行存款，基本完成救市任务。

2015年7月至2018年第一季度，五只基金均未赎回。截至2018年第一季度末，5只基金披露其股份已从400亿股降至120亿股，即赎回280亿股“救助基金”。五只基金的股票持仓量也从当年最高点跌至两只基金披露的0/仓位。

西藏龙源投资总经理杨伟认为，此次“救市基金”清仓主要有以下原因:

第一，目前是尾部风险，关键问题出在市场之外。在金融去杠杆化的背景下，一些高杠杆、风险管理不善、现金流枯竭的微型金融机构和民营企业爆发了债务危机。股权融资是雷区之一，短期内被持续下跌的市场引爆。

第二，对症下药，市场化问题不能一刀切。目前，股权融资问题复杂，涉及面广。如果采取简单粗暴的托市策略，容易助长投机，产生腐败寻租、错误定价等外部风险，效果未必好。

据此，目前优化顶层设计方案，动员中央和地方政府，协调财政和货币，多层次、多维度广泛动员各类合格机构，按照相对市场化、多渠道、多类型方案统一行动，短期效果可期。

第三，监管不是万能的。干预指数模型不能长期采用，证券市场的局部流动性危机仅限于一些估值高、业绩差或有问题的股票。

“告别设立‘救助基金’的救助模式，不一定是坏事。”杨威说。

五只救助基金浮动利润500亿元

五大救市基金成功完成了之前的历史任务，2018年开始退出时都处于盈利状态。

根据2017年年报，盈利最多的是招商局凤青和一方达瑞辉。招商局凤庆2017年末净资产值544.53亿元，比2015年投资400亿元增加144.53亿元；其次是E基金，净资产值544.42亿元，浮盈144.42亿元。这两只基金的盈利能力相当。

此外，南方消费活力资产净值520.17亿元，浮动利润120.17亿元；嘉实新机会453.23亿元，浮动利润53.23亿元；中国新经济439.91亿元，浮动利润39.91亿元。

截至2017年底，五大救助基金期末净资产合计2502.26亿元，累计实现浮动利润502.26亿元。该基金净值的增长率远超沪深300指数。其中，招商局凤庆和一坊达瑞辉的累计收益率均超过30%；回报率最低的中国新经济也接近10%。

这也使得公共基金成为几大救助基金中效率最高、利润最高的基金。

来自证券时报

值日官佟秦贵元

值班编辑王霞