(经济）独角兽企业出现速度越来越快，过度追求速度与规模无益创新创业

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独角兽企业出现的越来越快，估值增长也有加速的趋势

“独角兽热吗？热，真的热，热得我有点心慌。”下午2点30分，心有创始人戴昆在朝阳区东亚望京中心办公室用10分钟吃完了他的午餐盒。

尽管心有已经是估值约30亿美元的独角兽，但戴昆不敢懈怠。瓜子，大搜车，车猫等。身边的“后来者”如雨后春笋，争先恐后的冲向顶端。而且这些项目，经营不到10年，价值都在10亿美元以上，所以都被资本赋予了“独角兽”的光环。

毫无疑问，中国迎来了前所未有的科技企业创业热潮。德勤发布的《中美独角兽研究报告》显示，截至2017年6月30日，中国共有独角兽企业98家，位居世界第二。七年前，中国还没有独角兽企业。

在独角兽企业数量快速增长的同时，独角兽企业的增速也是惊人的。“块”成了当前“独角兽热”中反复提到的关键词。

“独角兽企业出现的越来越快，估值增长有加速的趋势。过去一个项目10年可能达到10亿美元的估值，现在三四年可能就能达到。”真格基金的联合创始人王强回忆说，在2006年，天使投资者可以以不到10万美元的价格赢得一个高质量创业项目10%的股权，但今天，价格已升至200万至300万美元。

▲网络图。

“快”带来上市之外的融资便利。

“在一级市场，独角兽公司的估值比通过上市获得的相应估值增长更快。很多独角兽公司的估值可能远远超过很多上市公司的估值。”王强说。

在“快”的背后，是资本的巨浪涌入。

第一批“80后”企业家、风云资本创始合伙人高燃表示，如今的企业家太幸福了。“十几年前创业方向很窄，50万可以参与天使轮投资。现在一个稍微成熟的项目，天使轮融资可以高达3000万。你看估值，10年前中国所有创业项目的估值都没有一家超级独角兽公司高。”

“快”也催生了一些泡沫。

sk中国总裁吴分析，国际私募股权投资(pe)估值一般在7-8倍，8-9倍非常高，而国内pe估值基本上高达20倍，一些热门行业的独角兽企业可能更高，相当于未来二三十年到今天的预期收益折现。

以估值论英雄，过度追求速度和规模，不利于创新创业

独角兽企业迅速衰落并不少见。“从美国主板近两年的数据来看，独角兽公司消失的速度和增长的速度是一样的，是前所未有的。”王强说。

一些独角兽企业半途而废。经过7轮融资，一度价值高达30亿美元的万科诚品，在经历了库存积压、供应链断裂等风波后，真正成为了“普通过客”。

一些独角兽公司上市后，市值迅速缩水。如今，只有1/10市值的乐视，不仅官司缠身，还引发全社会对“ppt(幻灯片放映)创业”的反思。

今年1月，姚娜正在酝酿她的第四个创业项目“摩尔妈妈”，此前她的创业项目“大鱼旅行”被独角兽企业土家收购。

姚娜说:“参与的风险投资项目获得高估值的速度越快，它们就越成功。估值越高，他们就越成功。这种投资逻辑不值得推广。按照这个逻辑，独角兽企业竞争的不是创新和管理能力，而是融资能力。创业者精力有限。如果他们的大部分精力都用来拿漂亮的ppt去参加论坛、做饭、搞融资，哪里还有精力去打磨、升级项目本身？"

很多创业者都反映，一些独角兽企业确实产生了负面示范效应。投资人和创业者互抬轿子，迅速抬高估值，然后套利撤出，但创新结果反而是速食，没有什么好的营养。比如某互联网房屋租赁公司，在18个月内完成了5轮融资，估值在一年半的时间里迅速突破10亿美元，但最终不得不回到开更多店、增加佣金的老路。

这种背离商业本质，过于注重估值的做法，会让一些人把对独角兽企业的投资变成一场“赌博”。投资圈有一个流行的“赛道论”，就是投资者不需要配马，只需要把赛道上所有的马都押上，总有一匹会赢。

从网车到母婴电商平台，再到互联网金融，红包大战一直源源不断；从电商平台到二手车交易平台，再到英语在线教育，广告大战层出不穷...类似非常规的“烧钱”，即使是快速“吸粉”，也是不可持续的，会导致创新资源的浪费。其中20多个项目在自行车共享中的倒下就是一个典型的例子。

“不要在意用户价值，通过改进技术、改进服务、改进商业模式来解决市场痛点。而是融资之后，你会花钱打广告，买流量来支持销售数据，从而在最短的时间内获得高估值。靠荷尔蒙增肥的‘独角兽’也很肥。”姚娜说。

“中国企业在创新中往往存在‘羊群效应’，即创新同质化严重，这在‘独角兽热’中并不少见。比如新能源汽车，特斯拉是美国唯一从事整车的创新企业，其他创新企业会主动做配套。国内新能源汽车厂商多达230家，聚在一起的现象很明显。”吴对说道。

“以估值评价英雄”不利于初创企业的健康发展。独角兽企业的投资者不仅包括独立私募基金，还包括超级公司。这些超级公司通过收购的方式弥补自己的不足，有的通过收购的方式压制和封存会对自己造成商业影响的潜在竞争对手。被收购的独角兽企业在将公司的决策权转移给资本的同时，往往会失去创新的主动权。

保护创新的多样性非常重要，资本市场应该在雪中送炭

独角兽企业的估值之争成为舆论焦点。

“水的估价很大。需要有细分市场的领先地位、强大的创业团队和强大的业务可扩展性。这些都是成为独角兽企业的必要条件。”高燃论。

在王强看来，独角兽企业不是简单的资本积累就能建成的，不合理的估值也是存在的，但这种现象应该辩证看待。

“资本的大量涌入催生了更多的新技术、新产业，使用户受益，资本市场的看不见的手会加速优胜劣汰，留下强大的生命体，让劣质企业最终消失，让那些资本逻辑变得模糊不清。投资者的损失对培育市场无害。”王强表示，从扩大创新创业基地的角度来看，资本青睐独角兽企业是有价值的。“就像足球一样，踢球的人多了，才能更好的选拔出优秀的球员，不然只能把蝎子里的将军拉出来。”

面对来势汹汹的资本浪潮，企业家和投资者如何保持最初的意图？

-创业之路需要快速迭代和缓慢思考。

“市场正迫使你快速尝试和犯错，尽快找到稳定和有竞争力的商业模式，并在数据上反映出来。在这个过程中，你不能走捷径，因为阳关大道始终与阳关大道相连，阳昌路的尽头可能就是悬崖。”戴昆说。当一个企业从草根变成独角兽，就要从“不计后果的思考”变成“如何做时间的朋友”。

-企业规模的选择要求“大而强”，鼓励“小而美”。

“很多创业项目可能估值不高，但是很精致。他们把细分领域的某个痛点解决到了极致。他们真的是在用手艺精神创业，能为百年老店打好基础。”姚娜说:“如果每个人都追求快速扩张，怎么会有高质量的创新呢？”平安好医生董事长王涛也认为，独角兽企业如何提高质量和数量，应该是未来行业的重点。

——社会创新有利于生态，不是盖过别人，而是百花齐放。

“最好的创新环境必须是形成多样化的生态，让不同的模式在市场上协同工作。”姚娜认为，基层企业家资源有限，市场阻力更大。“这是草根企业家的最佳时机。让更多的基层企业家获得资源，支撑中国经济高质量发展的内生动力就会更强。”

Wanggang.com创始人王栋认为，大型平台和企业收购初创企业是个人的一条很好的退出路径，但会对社会创新生态的多样性产生影响。为了保持多样性，有必要疏通资本市场的准入。一些发达国家多年来保持了创新的多样性和活跃性，这主要是由于资本市场的顺利准入和新经济企业的容易识别。

王强认为，当资本市场起到雪中送炭的作用时，独角兽企业会越来越多。“中国资本市场应该孵化更多独角兽企业成长，想‘送水晶鞋给灰姑娘’。我们充满期待。”

来自《北京青年报》

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