(好人好事）特斯拉业绩超预期，国内产业链公司迎重要发展机遇

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2月5日，特斯拉概念股继续上涨。风特斯拉指数当日上涨5.12%，个股也掀起涨停。奥特佳(002239)，昌铝业(002160)，秀强(300160)，宁波(002048)，工业(300707)，成型工艺(。

1月29日早些时候，特斯拉公布了业绩良好的2019年第四季度财报，并表示2020年特斯拉汽车的交付量将超过50万辆，比去年增长三分之一。

东方证券(orient securities)汽车分析师蒋认为，随着特斯拉的产能继续攀升，进入其供应链的公司预计将继续受益，并有效推动增长。同时，随着特斯拉不断提高国产化率，预计将有更多零部件在中国制造。同时，更多的国产零部件供应商有望进入特斯拉的供应链。

“特斯拉的收入从2015年到2019年增长了五倍”

特斯拉2019年销量36.7万辆，其中s型和x型交付6.67万辆，3型交付30.1万辆。得益于产量和销量的大幅增长，特斯拉自2019年第三季度以来再次实现盈利。此外，特斯拉上海工厂一期已投产，二期生产线在建，德国工厂也在规划中。

东兴证券表示，特斯拉在美国销量下滑主要是2018年第二季度高额补贴导致透支。第四季度model3在其细分市场(B级豪车+suv)的实际份额为16.7%，全年实际份额为14.7%。考虑到2018年的高额补贴和2019年的透支，特斯拉model3在美国B级豪华车市场的实际市场份额约为16%(比此前预测高出1%)。

华创证券专门介绍了车型，称车型3已成为全球首款爆款电动车车型，接近第二款车型的三倍。根据cleantechnica的统计，2019年11月1日，车型3的全球销量排名第一，超过了BAIC eu、比亚迪yuan和日产leaf在第二至第四位的总销量，接近第二位的三倍。考虑到型号3的价格高于以上三款，其主导地位更加突出。

“特斯拉的收入从2015年到2019年增长了五倍，从2019年第三季度开始再次盈利。特斯拉2019年实现营业收入246亿美元，比2015年的40亿美元高出500%，四年复合增长率为57%。前期，由于公司生产销售规模有限，高R&D投资持续亏损，特斯拉在2019年第三季度实现净利润1.4亿美元，第四季度实现利润1.1亿美元。预计特斯拉的盈利能力将随着中国工厂规模的增加和成本的降低而不断提高。”华创证券在研究报告中对此进行了解释。

▲特斯拉2015年至2019年的收入和净利润(1亿美元)。数据来源:华创证券

对国内产业链的影响

2018年，特斯拉在中国成立了汽车领域的全资外资子公司。2018年10月，特斯拉在上海购买土地，2019年1月开工建设，2019年第四季度开始试生产。效率极高，远远超出市场预期。2020年1月，特斯拉上海工厂在中国正式交付3款车型。

根据中信证券的研究报告，特斯拉官方表示，目前中国工厂生产的零部件国产化率为30%，预计到2020年底零部件将100%国产化率(海外供应商从中国工厂采购也是国产化率)。

中泰证券新能源汽车分析师陈苏认为，特斯拉的国产化进程超出预期，配套供应商将受益匪浅，国内供应链价格压力不大。一方面，零部件成本、生产成本、运输成本都大幅下降，国产后可以获得国家补贴。特斯拉国产后，第一，降低关税:中国部分零部件出口美国，关税上调25%，美国汽车出口中国，税率40% (15%税率+25%加关税)；第二，降低运输成本(零部件和车辆都有运输成本)；三是增加国家电动汽车补贴2.5万元。另一方面，港口生产成本预计比美国低50%。据特斯拉披露，临港二代生产线3型的单位成本将比弗里蒙特一代生产线低50%左右。

值得注意的是，特斯拉国内需求有望继续超出预期。“按照目前大规模生产的速度，上海工厂的年产量是15万台。由于国内生产后成本大幅降低，空价格下降，这将激活潜在的巨大国内消费需求。特斯拉计划中期产能50万辆，y型作为suv车型的受欢迎程度有望超过预期。预计未来市场将继续供不应求。”陈苏这样说。

根据陈苏的分析，特斯拉的供应链市场未来前景广阔。“我们采用2019年第四季度的平均自行车成本，假设在未来四年内每年下降约8%。随着未来产能的提高，特斯拉的供应链市场将超过100亿美元。其中，三家电力公司供应链的市场规模占比最大。预计2020年和2021年特斯拉三电供应链的市场规模将分别达到130亿美元和199亿美元。”

▲特斯拉2019-2023年零部件供应链市场预测。数据来源:中泰证券

从各个产业链来看，太平洋证券机械团队认为，锂电池设备的需求是超前的。特斯拉将显著带动lg和catl的需求，从而带动lg和catl对锂电池生产线的需求。锂电池设备的领先制造商预计将受益于这一轮扩张。

郭进证券也提出了类似的观点，称特斯拉的重量将充分惠及电池产业链:除了电池环节的宁德时代，隔膜、负极、外壳、正极、电解液等二次材料也将同时受益，建议各环节重点关注一二线龙头企业。

东方证券(orient securities)汽车分析师蒋认为，随着特斯拉的产能继续攀升，进入其供应链的公司预计将继续受益，并有效推动增长。同时，随着特斯拉不断提高国产化率，预计将有更多零部件在中国制造。同时，更多的国产零部件供应商有望进入特斯拉的供应链。

▲特斯拉国内供应商相关订单。数据来源:中泰证券

基于众多券商的意见和上市公司的公告，《The Paper reporter》列出了机构最关注的三只特斯拉供应链标的股票供投资者参考，不构成投资建议。

宁德时代(300750)

宁德时代是一家动力电池系统供应商，专注于新能源汽车动力电池系统和储能系统的R&D、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供解决方案。

2月3日开市前，《宁德时报》就公司与特斯拉的业务合作发布公告，暗示《宁德时报》将向特斯拉提供锂离子动力电池产品。特斯拉将从宁德时报购买锂离子动力电池。具体的购买情况会根据特斯拉自身的需求通过订单来确定。该协议并未对特斯拉的采购数量施加强制性限制，最终销售金额以特斯拉发出的采购订单实际结算为准。

万联证券表示，宁德时代动力电池领先地位稳定，性能增长迅速。根据工信部数据，2019年公司国内装机功率达到32.06gwh，市场占有率51.40%，同比增长13.9%，公司市场占有率全国第一。

根据《宁德时报》的业绩预测，公司预计2019年实现净利润40.64-49.11亿元，同比增长20%-45%。

宁波胡阿祥(002048)

宁波胡阿祥主要从事汽车零部件的设计、开发、生产和销售，属于汽车制造业，是大众、宝马、福特、通用等国内外汽车制造商的主要零部件供应商之一。

方正证券认为，宁波胡阿祥未来发展潜力很大，作为特斯拉供应商，未来还有很大的发展空间。戴维斯·双升将介绍公司未来的业绩和估值。

据方正证券介绍，宁波胡阿祥是特斯拉的核心供应商之一，公司与特斯拉有着长期稳定的合作关系。特斯拉在本地化转移过程中更倾向于原支持系统中的供应商。劳伦斯的子公司North Planning为特斯拉北美提供铝装饰条等产品，与modelx、models配套。公司为特斯拉国内工厂提供智能后视镜等零部件，产品升级为电子和智能。

长新科技(300088)

长信科技主要从事显示器件材料的研发和销售，主要业务包括触摸显示模块、tft面板减薄和ito导电玻璃等。其产品广泛应用于消费电子和汽车电子。

此前，长信科技在投资者互动平台上回答投资者提问时介绍。近年来，公司积极与国际新能源汽车巨头T合作，为旗舰S、X车型提供中控面板模块。

长信科技表示，近期中国政府正计划进一步推进对外开放，其中一项主要措施就是大规模放宽外资在汽车行业的持股比例限制。2019年初，特斯拉上海超级工厂正式开工建设，包括车型3、车型y等系列车型。“公司将基于地理优势、技术同步和产业整合的优势加快整合。同时，公司将依托在汽车传感器、汽车触摸模块、车罩、汽车触摸显示集成模块等方面积累的高端技术经验和优质客户资源，不断提高汽车触摸显示的市场份额。”

编辑|林飞