(好人好事）寿险新单拐点显现，上市险企保费增速或超预期

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从2018年上半年上市保险公司保费收入公告可以看出，国内寿险行业保费增长恢复的迹象越来越明显。

一方面保费数据明显超出预期，另一方面估值创下历史新低。在投资银行家看来，两者的巨大错位意味着，保险行业将修复市场的信号已经出现。

新寿险保单的拐点已经实现

根据上市保险公司保费公告，今年1-6月，中国人寿、中国平安、中国太平洋、新华保险原保险合同保费收入分别约为3602亿元、2745.3亿元、1300.23亿元、678.7亿元，同比分别增长4.04%、21.19%、17.61%和10.81%

回顾前几个月保费表现，上市保险公司保费增速在第一季度不景气的情况下，第二季度强劲反弹。同时，上市保险公司1-6月的数据也迎来了新保费同比增速的明显拐点，这是衡量寿险行业内含价值的重要指标。

中国平安在保费公告中不断披露新保单的结果。今年1-6月，平安新增保费925.4亿元，其中6月新增保费111.5亿元，同比增长19.6%，好于之前的市场预期。根据投行的基层调查数据，其他三家上市保险公司的新单保费收入也同步提高。

不难看出，上市保险公司寿险业务的质量和数量都在回升。“战略调整叠加基数低，共同推动了上市保险公司保费基本面的改善，预计这种情况还会持续。”在分析背后原因时，一位主流投资银行家表示，保费数据反转的原因是:一是保险公司在第二季度调整了策略，包括通过成本投入来激发代理人和分支机构的销售热情，推出新产品来增强产品吸引力。调整佣金分配、增加组织发展、恢复销售等共鸣促使代理团队稳步上升；二是同比保费基数低。

保费增长率和估值之间的偏差

在主流投资银行家眼中，上市保险公司基本面将持续改善，有望推动价值更接近既定目标。这是由于保险公司坚定不移地维护既定战略、人力增长、新产品开发和支持活动、成本投资等。，和2017年的基数叠加。

同时，上市保险公司半年度业绩也有望保持高速增长。昨晚，新华保险披露了2018年中期业绩预增公告，显示2018年上半年归属于母公司股东的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润将比去年同期增长80%左右。

不过相比之下，保险板块的估值还是在历史的底部。主流投行认为，目前保费数据明显超出预期，估值几乎处于历史新低的组合是不合理的，存在巨大的预期差异。“在一定程度上，这意味着保险行业目前的投资价值已经显现。”

展望未来，在政策的帮助下，寿险行业将迎来长期增长的助推器。投资银行家的普遍看法是，随着产品开发指引的出台，推出个税延伸养老保险试点项目，预计中期内将行业规模保费提高5个百分点，新增单笔保费提高10个百分点。

此外，随着监管的不断引导和行业积极信号的不断释放，预计这些因素将在短期内提振市场情绪，中期内提高行业保费增长率，长期内促进行业发展，回归原有业务。

此外，新资产管理条例的实施也将全面惠及保险业。根据投资银行家的分析，新资产管理规定的核心是打破汇率。这样一来，保险业唯一的竞争对手，如年金、分红保险，就是存款。与预定收益率相比，年金和分红保险赢得了存款利率。因此，保险业可能受益于新资产管理规定后的资本挤出效应，预计这将促进2019年负债侧保费收入的快速增长。

来源|上海证券报

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