(经济）上市券商1月业绩分化：16家营收同比下滑，5家净利超5亿

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随着西南证券2月20日晚公布1月份业绩，36家a股上市券商1月份的全部营收和盈利数据均已公布。

根据wind的统计，在36家a股上市券商中，有5家券商在2020年1月实现月营业收入超过10亿元，分别是中信证券、海通证券、中信建设投资、GF证券、招商局证券。这5家券商也是仅有的1月份净利润超过5亿元的上市券商。

从环比变化来看，2020年1月券商的表现普遍不如2019年12月，仅山西证券、国海证券、东吴证券、红塔证券的营业收入环比有所增加。

从同比变化来看，与2019年1月相比，券商行业分为“几喜几悲”。营业收入同比增长最快的是东方证券，增幅为92.58%，但与此同时，16家上市券商也出现了亏损。

中信依然是领头羊，净利润超过太平洋177倍

从绝对数字来看，中信证券1月份营业收入19.04亿元，净利润8.6亿元，在营业收入和净利润排名中占据首位，再次成为“双冠军”。

海通证券和中国证券排名第二，营业收入13.21亿元。海通证券净利润规模略好，6.28亿元，中信建投净利润5.9亿元。

此外，三家证券公司的月营业收入不到1亿元，华中证券为9200万元，华林证券为8700万元，太平洋证券为7400万元。

太平洋也是所有a股上市券商中唯一一家1月份净利润不到1000万元的，只有482.3万元。

从这个角度来看，券商行业的马太效应依然明显，中信证券的净利润规模是太平洋证券的178倍。

从业绩增长来看，太平洋的业绩并不理想。风数据显示，太平洋1月份营业收入同比下降44.59%，净利润同比下降87.22%。这两项数据都是上市券商中最高的。环比下降也很显著。1月份营业收入和净利润分别比2019年12月下降60.76%和95.14%。

纵观所有上市券商的环比变化，环比业绩下滑占比绝大多数，营业收入平均降幅达37.36%。

但是，这显然与1月份进入春节假期的因素有关。

券商股前景:业绩受疫情影响较小，行业好很多

根据天丰证券研究报告分析，1月份券商业绩逐月下滑，主要是三个因素造成的。

一是受疫情不确定性影响，1月份股指高开低走。

二是春节效应导致投行项目后移。

三是2019年12月上市券商年终业绩兑现，基数高。

值得一提的是，自2月份开市以来，a股市场一直充满了看涨情绪，开市第一天就持续上涨，上证指数甚至已经回到2月20日的3000点关口。与此同时，资本继续进入市场，2月19日和2月20日两市总成交量突破1万亿元。

作为市场回暖的直接受益者，券商板块近日也受到了市场关注。2月20日，多家券商股票爆发涨停，券商板块主力资金净流入达到107.54亿元。

总的来说，天丰证券也认为，券商行业有很多好消息。疫情对券商行业的影响好于预期，利好政策也加码。

一方面，证券业是较早复工的行业之一。经纪、自营、资产管理、信贷等主要业务高度在线。疫情对这些业务发展的影响有限，整体疫情对行业的影响好于预期。另一方面，下一阶段后续宏观调控有望反周期增加，资本市场改革方向不变，后续衍生品业务和投行业务有望有利于政策落实。

无风险利率下移，政策利好加码，券商行业估值偏低。券商行业的外部环境可以说有很多亮点。天丰证券分析，未来券商的业务模式将转向“资本化投行”，即投行+pe模式。券商只有研究投行强势，可以互相合作的政策，才能提高roe(净资产收益率)。基于以上逻辑，主要推荐华泰证券和中信证券。

编辑|林飞