(经济）北向资金短期流出原因不在A股

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3月19日，北行资本继续出现100多亿元的大规模净流出。为什么下跌的“聪明钱”在转之前就买入了？

数据显示，即使a股暴涨，空在鼠年的第一个交易日大幅下跌，北行基金仍开始买入买入，当日净买入181.89亿元人民币，然后基本保持买入趋势，鼠年的第一周净买入300.6亿元人民币。

但当a股的走势明显强于海外股市，尤其是美股的时候，资金北上的趋势就发生了变化。2月24日北行资金净流出87.05亿元，3月9日净流出突破100亿元达到143.19亿元，3月13日再次净流出147.26亿元。本周，北行资金仍持续净流出。这一系列的卖出卖出，扭转了2020年以来北行基金的买入趋势。周四净流出102.21亿元，全年北行资金流出216.56亿元。

▲网络图

那么，面对最好的避风港地区，为什么外资是这样的运营模式呢？从经济弹性、政策工具多样性、低估值、高增长、市场运行周期等角度来看，a股显然是目前最好的避险区域。既然如此，我们必须看看外国资本，尤其是美元发生了什么。

首先看美元指数，2月20日看到99.92点后开始下跌，3月9日达到最低94.63点，累计下跌4.87%。熟悉美股的投资者都知道，在此期间，道琼斯等三大指数已经开始下跌，道琼斯指数从2月21日到3月9日已经下跌了18.37%。

在此期间，美联储开始下决心。3月3日紧急操作，降息50个基点，超出市场想象。然而，美国股市只是短暂反弹，然后继续下跌。从上述时间美元指数的下跌趋势来看，说明当时市场缺的不是钱，而是对美股的信心。

接下来，美联储不断释放流动性。3月16日，美联储再次紧急操作，将利率降至零，启动7000亿美元量化宽松。3月18日，美联储直接绕过商业银行购买商业票据，财政部增加了一项保单，向美联储提供100亿美元的信用保护。

不过，美元的流动性似乎并不宽松。从美元指数来看，美元自3月10日以来持续走强，并于北京时间3月19日16: 34达到2017年3月13日以来的新高，最高为101.82点。道琼斯指数在不断下跌，美国股市历史必然被人铭记的10天里的4次下跌，都发生在这一时期。

美股下跌、美元走强的直接原因在于美元流动性吃紧。美联储在哪里释放流动性？

中信证券分析师团队给出了合理的解释。美股牛市被疫情打破，2020年最大黑天鹅事件。在市场恐慌下，基金经理可能要面临很多赎回问题。在这种背景下，基金经理保护了自己的流动性，推高了杠杆风险。高杠杆机构的持仓量激增，会带来连锁反应，使已经收紧的美元流动性更加紧张。这也是美元市场流动性的黑洞，形成“衰退性强势美元”。

这一次很清楚为什么北行资金要撤退了。本来，美元的流动性吃紧导致外国投资者在自己的风险控制体系下资产减少，而美联储释放的流动性并不能从根本上解决高杠杆投资基金的融资问题。说得再直白一点，你必须回去自救，因为你家着火了。

编辑|林飞